近期，廣東堅朗五金制品股份有限公司(以下簡稱“堅朗五金”)發布2021年業績預告，該公司報告期內營業收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤均實現增長。

但《電鰻快報》關注到，受大宗原材料價格上漲，以及調整部分產品結構，高毛利產品增速相對低;同時開發新場景及新市場，一般為非門窗產品，現處于推廣期，其毛利相對低等因素影響，該公司綜合毛利率有所下降。自堅朗五金公布業績預告，該公司的股價出現連續下跌。

銷售渠道持續下沉 營收凈利雙增長

堅朗五金主要從事中高端建筑五金系統及建筑構配件等相關產品的研發、生產和銷售，是國內建筑五金行業的大型企業，系國內規模最大的門窗幕墻五金生產企業之一。產品廣泛應用于房地產、飛機場、地鐵站、火車站、地下管廊等類建筑。

該公司產品線已在原有建筑門窗幕墻五金、門控五金系統、不銹鋼護欄構配件等的基礎上，加大投入進入智能鎖等智能家居、衛浴及精裝房五金產品，開始進入安防、地下綜合管廊、自然消防排煙與智能通風窗、勞動安全防護類產品、防火防水材料、機電設備與精密儀器等業務領域，初步形成了以建筑門窗幕墻五金為核心的建筑配套件集成供應商的戰略布局。

《電鰻快報》關注到，建筑五金競爭市場具有入行門檻低、客戶零散、生產廠家多、質量差異大的特點，在國家“做大做強”企業的引導下，和市場經濟的發展過程中，整個行業已從高度離散的競爭轉為快速集中，有利于大型企業依托其優勢資源，做大做強一批能夠代表先進制造和中國品牌的大型企業，行業壁壘開始提升。堅朗五金作為目前國內最大的門窗幕墻五金企業之一，定位于中高端市場。

堅朗五金發布的業績預告顯示，2021年，該公司實現營業總收入87.73億元元，同比增長30.22%;營業利潤11.44億元，同比增長15.25%;利潤總額11.34億元，同比增長14.53%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9.01億元，同比增長10.29%。該公司2021年度實現經營活動產生的現金流凈額為4.32億元，同比減少13.65%，主要受行業影響，下游客戶整體資金鏈較為緊張，同時部分客戶的回款延遲到春節前進行結算。

據悉，報告期內堅朗五金繼續圍繞建筑配套件集成供應商的發展定位和戰略規劃，持續下沉地級市和縣城的銷售渠道，同時新產品業務在報告期增長良好，進一步帶動了業績的增長。

多重因素影響致毛利下降 股價連續下跌四個交易日

堅朗五金日線圖

《電鰻快報》關注到，自2月23日，堅朗五金公布業績預告，該公司的股價出現連續下跌，2月23日-25日僅三個交易日，該公司股價收盤價格跌幅偏離值累計超過20%。根據《深圳證券交易所交易規則》的有關規定，屬于股票異常波動的情形。經核實，堅朗五金、控股股東及實際控制人不存在關于堅朗五金的應披露而未披露的重大事項，也不存在處于籌劃階段的重大事項。2月28日，堅朗五金股價下跌3.20%，報收106元/股。

據悉，2021年堅朗五金有大概60%收入來自地產，對大地產的依賴度還是較高。2021年下半年經營情況嚴峻，在這種狀況下該公司從后半年開始調整，利用新產品、新市場，去開發一些新場景，包括學校、酒店、醫院、廠房，市政類工程。因為堅朗五金的產品線比較寬，這些調整預計在2022年會有一些變化。

這兩年由于房地產調控及資金鏈壓力，導致整個行業經營狀況受到影響，外部市場變化對企業生存環境產生了很大的改變。堅朗五金堅持圍繞建筑配套件集成供應商的戰略定位，在建筑門窗幕墻五金等傳統優勢產業的基礎上，根據市場發展和客戶需要繼續擴充新品類，提升和強化建筑配套件集成供應能力。與此同時，該公司仍將在渠道布局規劃中，在保持一線市場和地級市的優勢的前提下，加大對縣城市場的渠道下沉工作。2021年，該公司通過對新場景和新市場的開發，為今后兩年發展奠定了一定的基礎。

另一方面，雖然2021年，堅朗五金的營收與凈利潤均出現增長，但堅朗五金的綜合毛利率有所下降，其毛利率下降的主要因：(1)受大宗原材料價格上漲的影響因素占比約2/3，該公司在售價上也做了部分提價調整，但提價到落地和客戶接受程度各不一樣;(2)從產品結構來看，為了應對外部環境，該公司在第四季度做了階段性調整，關注運營風險，調整部分產品結構，高毛利產品如門窗五金，其增速相對低;同時開發新場景及新市場，一般為非門窗產品，現處于推廣期，其毛利相對低，產品結構影響占比約1/3。

堅朗五金發布的投資者關系活動記錄表顯示，從目前產品階段來看，該公司主要分為自有的成熟產品、培育中的產品及新導入的產品。堅朗五金傳統品類占比仍相對更大，有較高的毛利率，而該公司近幾年導入的新品類增速更快，但體量相對較小。堅朗五金希望成熟產品保持一個比較高的毛利率，維持穩定增長。

同時，對于初期培育及導入的新產品毛利較低，通過快速增長來逐漸提升盈利能力。在這些新產品中，有些在堅朗五金渠道中經過多年培育能夠較快速增長，規模效應逐漸釋放出來，經過了從低毛利到中、高毛利轉變的一個培育過程。在高毛利產品增長相對比較慢的時期，這些新產品毛利提升來進行彌補利潤，保持一個整體穩定的狀態。該公司未來的產品結構將是自有/全資公司、控股/參股公司、戰略合作關系的三種模式各占三分之一。該公司也將持續關注產品結構的平衡，保持一個適度控制節奏，逐漸回到相對穩定的產品結構狀態。

《電鰻快報》將對堅朗五金2022年的經營業績，以及該公司產品結構的變化保持關注。